(관심종목) AI서버 찐 수혜주 이수페타시스

델의 호실적 발표와 AI서버 긍정적인 전망에 반도체 관련주가 크게 상승했습니다.

 

AI서버 관련주인 이수페타시스도 정규장에서 20.13% 상승, 시간외 0.68%로 상승했습니다.

 

외국인 400억, 기관 131억, 사모펀드 25억 등 기관들의 수급이 함께 몰렸습니다.

(관심종목) AI서버 찐 수혜주 이수페타시스

 

오늘은 AI서버 찐 수혜주 이수페타시스에 대해 알아보겠습니다.

 

 

이수페타시스 IR자료_2023년_240306_120916.pdf

0.96MB

 

델 24년 4분기 실적발표

 

미국 PC, 서버 제조업체 델이 23년 4분기 호실적을 발표하면서 주가가 30% 넘게 폭등했습니다.

 

뿐만 아니라 컨퍼런스콜에서 AI서버 수요 강세 + AI서버 수주잔고 2배 확대 소식에 AI서버 관련 기업들도 상승 마감했습니다.

 

• 매출액 컨센서스 $221.6억 발표치 $223.2억
• 주당순이익 $1.73 발표치 $2.20

 

델 컨퍼런스콜 요약

 

(1) H100 리드타임 개선에도 불구, 여전히 수요가 공급을 앞 지르고 있음

 

(2) H200과 그 이후의 차기 제품을 탑재한 서버에 대한 고객 관심/주문은 강력

 

(3) 델의 AI 서버 주문은 4분기에 전분기 대비 40% 증가

 

(4) 델의 AI 서버 수주잔고는 29억 달러에 달함 (3분기 말 기준, 16억 달러)

 

(5) 올해 연간 실적은 서버가 견인하겠지만, 하반기에는 PC 수요 회복도 기대 올해도 Tech 시장을 견인하는 것은 단연 AI라는 점이 너무나도 명확합니다.

 

AI 대장주 엔비디아, 그리고 빅테크의 자체 AI 솔루션의 핵심 파트너 브로드컴의 이익 전망 상향은 계속될 전망입니다.

 

그리고 이익 전망이 계속 올라간다는 점은 주가 급등에도 불구, 여전히 이들이 매력적인 이유입니다.

 

AI서버 수혜주 이수페타시스

이수페타시스는 고다층 메인보드 기판(MLB)을 생산하는 기업입니다.

 

MLB(Multi Layer Board)는 메인보드기판의 하나로 한정된 공간에 많은 배선을 배치하기 위해서 층수를 증가시킨 다층 인쇄회로 기판(PCB)입니다.

 

층수가 많을수록 더 많은 양의 데이터를 처리할 수 있어 AI 분야에서 중요한 부품입니다.

 

-> 데이터센터에 대용량 연결이 요구, 26층이상의 초고다층 MLB 수요 급증

 

제작 비용이 비싼편으로 일반적으로 통신 장비용 기판 또는 데이터센터용 기판으로 사용됩니다.

 

(1) 주주구성

• 이수 외 5인 26.59%
• 국민연금 공단 12.83%

 

(2) MLB 내 어플리케이션 매출 비중 (23년 별도 기준)

 

• 유선 통신 장비 38%
• AI가속기 32%
• 서버장비 21%
• 서버 9%

 

AI가속기향 기판 비중이 가파르게 증가하고 있습니다. (23년 약 27% -> 24년 약 35%)

 

(3) 고객사

이수페타시스는 엔비디아, 구글, MS에 다층 인쇄회로 기판(MLB)을 납품합니다.

 

• 스위치, 라우터 : Cisco, Juniper, Nokia, Arista
• 데이터센터 서버 : Google, Intel, Celestica(META OEM), Microsoft
• GPU : Nvidia
• 무선통신장비(샘플) : Samsung

 

(4) 이수페타시스 실적

• 23년 연결기준 매출액 6,753억 원 (yoy +5.04%)
• 영업이익 626억 원 (yoy -46.28%)
• 순이익 475억 원 (yoy -53.65%)
• 4Q23 매출액 1,733억 원
• 영업이익 110억 원

 

3분기에 이어서 한정된 생산 물량 내에서 지속되는 AI가속기향 제품의 믹스 개선 효과로 외형 성장에는 성공했지만 다수의 일회성 비용이 반영되며 외형 성장 대비 이익이 부진했습니다.

 

이수페타시스 투자포인트

(1) AI 가속기향 MLB Q, P 동반 성장

AI가속기 시장 확대로 MLB 기판 수혜

 

• Q : 북미 NV사향 제품군 확대
• P : 북미 G사향 제품 믹스 개선, 스펙변화를 통한 ASP 상승

 

(2) 미중분쟁 수혜

미중 분쟁으로 네트워크 장비 등 통신장비의 탈중국 가속화로 동사 수혜

 

AI가속기(G사/NV사/M사)의 중화권 물량 축소(탈중국 공급망 가속화)

 

(3) 고마진 통신/네트워크향 기판 업사이클

고성능 AI 가속기 증가로 통신/네트워크 장비와 서버 고사양화

 

-> 라우터, 스위치, 서버 등 업그레이드 수요 증가 -> MLB 동반 고사양화

 

(4) Capa 증설 효과 (Q 증가)

 

24년 2분기부터 가동되는 CAPA 증설 효과가 반영되어, 23년 대비 약 1.5~2배 정도 외형 성장

 

(5) 경쟁업체 1월 매출액 증가

 

대만 MLB 기판 업체 Gold Circuit Electronics(GCE) 1월 매출액 증가

 

경쟁업체 대비 저평가 GCE 12MF PER 35.4배 이수페타시스 12MF PER 21.3배

 

• 24년 예상 매출액 8,124억원(yoy +20.3%)/ 영업이익 1,034억원(yoy +65%)
• 25년 예상 매출액 9,480억원(yoy +15%)/ 영업이익 1,500억원(yoy +50%)

 

실적 전망을 하고 있습니다.

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지금까지 AI서버 찐 수혜주 이수페타시스에 대해 알아보았습니다.

 

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