에코프로비엠 집중분석

국내 2차전지 양극재 업체 중 생산량 기준 1등 에코프로비엠의 전망에 대해서 알아보자.

에코프로비엠 수익률 현황

23년 1월 2일 ~ 7월 6일 코스피 수익률 14.9%, 코스닥 29.6%

23년 1월 2일 ~ 7월 6일 에코프로비엠 수익률 194.4%

23년 1월 2일 ~ 6월 29일 2차전지 47개 평균 수익률 65%

10년 최고점 315,5000원(-12.8%)

10년 최저점 11,007원(2398.4%)

증권사 12개 목표가 평균 292,916원(6.5%) 

에코프로비엠  사업별 매출과 영업이익 비중&성장률

매출비중 (9조) : 전기차 7.2조(80%) + 비IT 1.2조(15%) + ESS 0.3조(3%)

매출성장률 전기차 (15%) + 비IT(-8%) + ESS(22%)

양극재 실질생산가능 : 23년 16만 1700톤 -> 24년 21만 1500톤 -> 25년 36만 9천톤

영업이익률 : 23년 6.2%/24년 7.1%/25년 7.6%

에코프로비엠 투자포인트

(1) EV향 본격확대

헝가리, 캐나다, 양극재 증설 본격화+밸류체인수직계열화(수산화리튬, 전구체, 리사이클) 24년부터 현실화

원재료 및 중간재 자체적 생산ㆍ마진향상

현지에서 조달방안을 세울수 있는 이점  = 27년 생산능력의 45%가 해외에, 수산화리튬을 해외에서 자체 설비를 통해 변환한 후 사용하는 비율은 38%

주고객사 삼성SDI의 2차전지 물량증가세 지속과 CAM7(JV) 신공장 가동

4400억 규모 전환사채발행등 안정적인 자금 조달로 신규 수주에 유리

CAM7 3개라인 중 1개라인 가동률상승, 2,3라인은 2분기 양산이 진행되면서 Q 증가효과

6%대의 영업이익률로 양극재 기업들 중 가장 안정적인 수익성

(2) 강한 수주 모멘텀

하반기 양극재 기업들 중 수주 모멘텀 가장 강할 것 : 미국내 수주 계약이 상반기 내 지연. 삼성SDI 의GM JV 등 주요 고객사들의 수주 계약이 지속되면서 하반기 내 수주 기대감

특히 미국내 셀 생산 능력 계획에 따른 양극재 수주현황으로 보았을 때 여전히 수급 타이트 = 10년 이상 장기 바인딩 계약에 대한 기대감

(3) 차세대 양극재 선두

하이니켈 + 망간리치/LFP까지 개발 제품군 다각화

전방배터리 설 생산기업들의 포트폴리오 다변화(하이망간, 미드니켈, LFP등)에 맞춰 LFP, NMX, OLO 등 신규 양극재 생산계획

23년 하반기 단결정 제품 양산

LFP 24년 상반기 양산계획으로 탄탄한 제품 타임라인NMX와 LFP등 새로운 Chemistry 는 아직 캐파미반영 추가 증설 가능성

(4) 양극재 EV향 본격확대

CAM5N(NCM811 1개라인 + NCM9반반1개 라인)의 전환투자(NCM9반반 2개라인)에 따른 일시적 출하부진

예상보다 늦어지는 전동공구 수요회복의 주요원인

CAM5N 전환투자는 F-150 라이트닝 의 생산 Capa 증대(4만대 -> 15만대)에 대응하기 위한 투자로 추정

1Q23 재고자산이 1.2조(44% q-q)증가 = 전환투자에 앞서 NCM11제품들을 선행생산판가하락과 CAM5N 전환투자에 따른 영향은 3Q22까지도 일부영향예상

3Q23 판가 -8% 예상(4Q23 반등), 출하량 전분기대비 18%예상

 

 

전 고점 돌파 에코프로, 다음은 에코프로비엠이다.

전 고점 돌파 에코프로, 다음은 에코프로비엠이다.