미국 1분기 GDP 쇼크 물가 쇼크, 스태그플레이션 우려 확대

지난 25일 두 가지 중요한 경제지표(PCE:물가지표, GDP:경기지표)가 나왔습니다.

 

물가는 오르고 경기는 나빠지는 즉, 스태그플레이션 우려를 나타냈습니다.

미국 1분기 GDP 쇼크 물가 쇼크, 스태그플레이션 우려 확대

 

오늘은 미국 1분기 GDP 쇼크 물가 쇼크, 스태그플레이션 우려 확대에 대해서 알아보겠습니다.

 

미국 1분기 GDP 쇼크 물가 쇼크

 

<미국 상무부 1분기 GDP 속보치 /GDP내 가격지수>

	1분기 발표치	예상치	전분기
GDP	1.6%	2.4%	3.4%
GDP 물가지수 (QoQ) (1분기)	3.1%	3.0%	1.7%
신규 실업수당청구건수	207K	214K	212K
PCE 가격지수	3.4%		1.8%
근원 PCE	3.7%	3.4%	2.0%

 

미국의 1분기 국내 총생산 GDP 증가율이 1.6%를 기록해 전문가 예상치였던 2.4%를 크게 하회했습니다.

 

그동안 미국의 GDP는 강력한 미국의 소비가 견인해 왔는데 1분기 소비자 지출은 2.5% 증가하면서 전분기 3.3%에 미치지 못한 겁니다.

 

중앙은행의 주요 인플레이션 척도인 개인 소비지출 물가지수는 해당 분기에 3.4% 상승해 1년 만에 가장 큰 상승폭을 기록한 점도 구매력에 영향을 미친 것으로 풀이됩니다.

 

경제는 둔화되는데 물가는 꺾이지 않는 것으로 최악의 지표를 받았다는 평가가 나옵니다.

 

(이번 GDP 발표는 속보치로 차후 두 번 가량 수정될 수 있음)

 

일단은 시장은 굉장히 굉장히 깜짝 놀라는 모습을 보여줬는데 그나마 시장을 진정시켰던 포인트가 2분기 연속으로 하락세를 보이는 것을 확인을 해야만 스태그플레이션에 대해서 이야기를 할 수 있다는 코멘트가 속속 나오고 있습니다.

 

일단 1개 분기에서 하락세가 확인이 됐는데 1분기 GDP에서 2분기 GDP까지도 이전보다 하락하는 추세를 받아들이게 된다면 미국은 스태그플레이션에 대한 우려를 본격적으로 할 수밖에 없는 것입니다.

 

GDP의 70%를 지탱하는 소비의 항목입니다.

 

그동안 소비가 탄탄하게 받쳐주면서 물가가 오름에도 불구하고, 소비자들이 지갑을 여는구나라고 판단을 했던 건데 그럼에도 불구하고, 이번에는 소비가 확연하게 꺾이는 모습을 보여준 겁니다.

 

앞으로의 GDP에도 영향을 미칠 수밖에 없다는 것인데 물가가 잡히지 않는다는 데이타가 26일 밤 PCE 물가지수로 확인이 된다면, 시장이 받게 될 하방 압력은 상당히 클 것으로 예상이 됩니다.

 

미국 GDP 성장률 둔화, 물가 상승 이유

 

(1) 공급 측면의 긍정적 효과 반감

 

인플레가 2023년에 나오면서 경제가 성장할 수 있었던 가장 큰 원인은 이민이었습니다.

 

경제학의 기본 곡선인 수요와 공급 곡선에서 긍정적인 공급 충격으로 받아들여지기 때문에 이렇게 공급곡선을 오른쪽으로 밀면서 물가 상승률을 낮추고 성장을 나오게 하였습니다.

 

하지만 공급 곡선의 긍정적 충격이 2024년부터는 잘 작동하지 않을 수 있습니다.

 

왜냐하면 기저 효과 즉 1년 전과 비교하는 것이기 때문에 작년 이상의 좋은 효과가 나오기 힘들기 때문입니다.

 

이민 효과가 조금 다하는 시점이다라고 볼수 있고 또 2024년 1분기는 유가가 굉장히 출렁출렁 했기 때문에 유가의 상승으로 반대로 공급선을 왼쪽으로 이동시키는 역할을 했습니다.

 

두 개(이민효과와 유가)의 영향이 합쳐져서 공급곡선의 긍정적인 효과를 제한을 했습니다.

 

추가로 미국의 수요가 살아있으면서 수요곡선을 오른쪽으로 이동시키면서 물가를 올리는 효과를 내었습니다.

수요곡선 오른쪽으로 이동 -> 물가 상승

 

• 공급 측면에서 디스인플레 효과 감소, GDP 증가 효과 반감
• 수요 측면에서 인플레효과 여전, GDP증가 효과 여전

 

(2) 정부지출 감소

 

2023년 4분기 정부지출은 4.6% 증가였는데 2024년 1분기 정부지출 증가율은 1.2%로 대폭 줄었습니다.

 

• 미국은 소비의 나라
• GDP = 소비 + 투자 + 정부지출 + 순수출
• 정부지출이 GDP에서 차지하는 비중 20% 언더
• 소비가 GDP에서 차지하는 비중 약 70%

 

<GDP vs 정부지출>

 

22년 이후 GDP와 정부지출의 상관 관계를 보면 정부지출이 GDP와 상당한 상관관계를 나타내고 있습니다.

 

<GDP vs 소비>

 

<GDP vs 투자>

 

소비/투자와 GDP와의 상관관계는 크지 않는 것으로 나타났습니다.

---

지금까지 미국 1분기 GDP 쇼크 물가 쇼크, 스태그플레이션 우려 확대에 대해서 알아보았습니다.

 

함께 읽으면 좋은 글

증시 최악의 시나리오 스태그플레이션이 시작되었다. (1970대 오일쇼크)