씨에스윈드 24년 2분기 실적 어닝서프라이즈 발표 및 전망

신재생에너지(풍력) 대표주인 씨에스윈드가 2분기 어닝서프라이즈 실적을 발표하고 18% 상승하였습니다.

 

오늘은 씨에스윈드 24년 2분기 실적 어닝서프라이즈 발표 및 전망에 대해서 알아보겠습니다.

 

씨에스윈드 2Q24 실적발표

 

씨에스윈드가 24년 2분기 실적 호실적에 급등하였습니다.

 

2Q24 매출액 8,578억, 영업이익 1,303억으로 컨센 대비 220% 서프라이즈를 기록하였습니다.

 

이는 하부구조물 부문에서 고객사 협상으로 이뤄진 계약금 증액이 유의미한 영향이 있었습니다.

 

그러나 본질적으로 보아야 할 것은 연내 블라트 흑전 방향이 확실하며 미국 법인 가동률 상승으로 미드싱글 이상의 마진을 회복하는 등 마진이 회복 방향을 보이고 있다는 것입니다.

 

미국 법인 생산성이 좋아지는 상황에서 블라트 실적 불확실성 개선 시 24년을 기점으로 실적 턴어라운드 가능합니다.

 

현재 블라트 OSS 사업 단가 인상은 진행했지만 모노파일 등의 주요 제품군 가격 인상은 발생하지 않습니다.

 

하반기 추가 협상을 통해 가격 인상 가능성 존재합니다.

 

24년 가이던스도 매출액 2.7조=>3조, OPM 7%=>9% 상향조정.

 

(1) 2Q24 실적

• 매출액 : 8,578억(예상치 : 7,306억)
• 영업익 : 1,303억(예상치 : 409억)
• 순이익 : 1,044억(예상치 : 223억)

 

(2) 최근 실적 추이

• 2024.2Q 8,578억/ 1,303억/ 1,044억
• 2024.1Q 7,367억/ -95억/ -400억
• 2023.4Q 3,737억/ -32억/ -281억
• 2023.3Q 3,805억/ 415억/ 179억
• 2023.2Q 4,155억/ 418억/ 210억

 

씨에스윈드 2Q24 실적발표 코멘트

 

(1) 이익 부문 서프라이즈는 하부구조물 고객사들과 원가재협상 결과, 충당금 환입 및 기진행률 만큼 일회성 매출 인식 발생한 것으로 판단. 타워부문에서도 작년 이연 매출 일부 발생.

 

(2) 일회성 수익 700억 내외 추정.

 

(3) 현재 남은 재협상 프로젝트 있는 것으로 파악되며, 긍정적인 시나리오 경우 추가적인 일회성 수익 기여 가능.

 

(4) 원가 재협상으로 인해, 하부구조물 부문의 연간 수익성 상향 조정 기대 가능한 상황

 

(5) AMPC 327억원 고려한다면, 미국법인 가동률 큰 폭으로 증가한 것으로 추정. 연간 Oragnic 수익성 Mid-Single 기대 가능한 상황.

 

(6) 하반기, 주요 고객사(GE, VESTAS) 신규수주 본격 발생하며, `25년 타워 부문 성장 가시화되는 모습 기대

 

씨에스윈드 애널리스트 간담회 (240808)

1)2Q24 실적

타워 부문 매출액 확대(AMPC 327억원) 매출 8,578억원 중 타워는 5,205억원(+25.3% YoY), 하부구조물 3,373억원 영업이익 타워 502억원, 하부구조물 801억원

 

2)법인별 이슈

미국: 2024년 영업이익 AMPC 제외 Mid-Single 달성 예상.

생산인력 순력도 강화. 노후장비 교체 등 효과.

다만 Phae 1 투자 규모 조율 중. 건설비용 증가 및 금융비용 부담, 정치적 불확실성에 따른 투자 축소

 

포르투갈: 5월에 증설. SGRE Capacity Agreement에 기반한 하반기 대규모 PO 계약 기대

 

중국: 글로벌 시장 대응 계획. 사우디 네옴, 한국 낙월 등 대만, 베트남은 큰 이슈 없음 하부구조물: OSS JV프로젝트 이관 및 Clean Cut(6월 기준 92%) OSS 프로젝트는 이제 거의 다 했음.

 

MP/TP: 단가 인상 협의 중(3분기까지 완료. 대표님 가서 협의 중이심) Lindo 공장이 생산 효율이 떨어졌는데, 생산지표를 이제 높이는 중. Monthly Qty 3.8배. Ton/HC 2.8배 상승

 

3)가이던스

2024년 가이던스: 2.7조원에서 3조원(하부구조물에서 3천억원 증가). 영업이익률 7%에서 9%로 업데이트. vs 2023년 1.5조원 매출(하부구조물 1,600억원).

 

4)QnA

Q. 일회성 이익 규모? 하부구조물에서 왜 잘나왔는지?

 

A. 일회성 이익은 거의 없다. 영업이익 쪽에서 거의 나왔다. 흑자전환되는 순간 마이너스 됐던 부분을 되돌리는 건. 연평균으로 따지면 20% 정도의 마진을 예측 중 1Q 적자 기록한 OSS 프로젝트가 단가 협상을 통해서 흑전. 1Q의 적자가 번복이 되었던 상황. 해당 프로젝트는 Clean Out 했고, MP, CP에도 추가 협상 진행 중 고객사별 고객사 협상 주요 내용 & 중장기적 영향

 

Q. 단기 인상을 얼마나 한 거고 이익 영향은?

 

A. 1Q24 OSS, 모노파일 둘다 적자였음. OSS 관련해서 수백억원의 단가 인상이 이뤄지긴 함. 2Q24에는 모노파일은 적자가 유지됐음. 모노파일은 단가 인상이 이뤄지지 않았기 때문임. 단가 인상이 이뤄진다면 3분기, 4분기 High-Single이 무조건 나옴

 

Q. MP가 단가 인상이 이뤄진다면 2분기에 봤던 큰 마진율 상승이 나올 수 있을지?

 

A. 계약금 증액 통해 High-single은 나옴. 하부구조물의 공급 지연으로 인한 디벨로퍼의 손실이 너무 커서 올릴 수밖에 없는듯. 현재 제품군별로 봤을 때 TP는 흑자, MP는 적자. OSS는 이제 안할 거다.

 

Q. 차입, 추가 조달 계획

 

A. 추가적인 조달 계획 없다. 필요한 돈 있다면 AMPC 통해서 조달할 계획. 차입금 상환을 고려하겠지만 아직은 차입금 상환 계획을 가지고 있지는 않음

 

Q. CAPEX 계획, 전망?

 

A. 아직 업데이트 상황은 없음. 지금은 확장보다는 안정화가 우선

 

Q. AMPC 현금화 계획?

 

A. 아직까지 미국법인이 AMPC 없어도 자체적인 현금흐름 창출이 가능하기 때문에 지켜보고 있음. 만약 모자라다면 올해 말 쯤 현금 전환

 

Q. 중장기 사업계획, 실적 목표?

 

A. 2027년 5조원, 2030년 10조원 매출 목표

 

Q. 법인별 매출 전망?

 

A. 포르투갈에서 매출 상승 두드러질 것. 하부구조물에서 1.3조원 예상. 미국 법인에서는 8천억원 이상 매출 발생할 것.

 

Q. 미국법인 마진 전망?

 

A. 미국법인 투자를 많이해서 AMPC 제외 턴어라운드 가능할 전망 올해는 Vestas 수주가 대부분이기 때문에 마진이 개선되는 측면도 있음(기존 GE 물량에서 마진이 안좋음)

 

Q. 대선 리스크?

 

A. 당연히 있는 부분. 다만 트럼프가 되더라도 큰 영향은 없을 것

 

Q. 신규 시장 진출 계획?

 

A. 사우디와 호주를 보고 있음. 다만 단기간 내 투자 계획은 없음. 사우디는 LCR을 깔고 가는 시장이기 때문에 중장기적으로 검토 중. 포르투갈 모노파일 공장 설립을 검토한다는 얘기가 있는데, 반은 맞고 반은 틀리다. 포르투갈이 Offshore 시장의 지리적 요지는 맞아서 부지만 확보. 30년 동안 포트를 사용할 수 있는 권리 확보. 그런데 수요가 확보되지 않으면 본격적 투자가 이뤄지진 않을 것

 

Q. 터빈사 ASP 상승이 우리 타워 단가와의 관계?

 

A. 큰 상관관계는 없음

 

Q. 한국 시장 진출 계획?

 

A. 한국은 아직 본격적인 계획은 없음

 

Q. Nordex 미국 진출에 따른 물량 증가?

 

A. 미국법인이 Nordex에 납품하는 물량도 늘어나고 있음. SGRE 등이 줄고 Nordex가 늘어나는 단계. 올해는 Nordex가 거의 없고 2025년부터 시작해 2026년부터 본격화. Vestas는 올해와 마찬가지고 2025년에도 미국법인 물량의 80% 이상을 차지. 향후 SGRE, Nordex가 Offshore에서 많이 올라올텐데 2026년, 2027년부터는 우리도 이쪽 대응할 수 있도록 준비 중

 

Q. 전력망 공급망 차질 관련, 우리의 제품이 미국의 동부, 서부, 중부 중 어느 지역 위주로 가는지?

 

A. 우리 푸에블로 법인은 미국 중부에 정확히 위치. 콜로라도 중심으로 1000km 내는 커버 가능. 미국에서 Wind Belt라고 불리는 주요 지역은 거의 다 커버 가능

 

Q. 미국 해상풍력 전용 법인 건설 계획은 없는지?

 

A. 아직은 이르다고 보고, 일단 포르투갈 법인에서 만들어서 납품 계획. 중장기적으로는 검토 중

 

Q. Siemens, GE Vernova 등 터빈사들의 공급망 차질이 지속되고 있는데, 언제쯤 정상화될지?

 

A. 우리 문제는 아니라 자세히 말씀드리긴 어렵다. 성장통을 겪고 있는 거 같다.

 

씨에스윈드 투자포인트 (해리스 트레이드 수혜주)

 

해리스 트레이드 수혜주는 1) 마리화나관련주 2) 낙태관련주 3) 신재생에너지

 

해리스정부는 바이든 정부 때보다 신재생을 더 강력하게 밀어붙일 전망

 

부통령후보 윌즈도 신재생과 탄소쪽에 적극적 정책을 주지사 때 펼침 ​

 

해리스는 트럼프를 따라잡으며 초접전인 상황.

 

해리스가 트럼프를 이기는 구도로 가면 신재생이 가장 크게 상승 전망

 

산업부, 해상풍력 2년간 대규모 입찰

• 26년 상반기까지 세 차례 입찰 7~8GW
• 비가격 요소 배점 늘려 국산기자재 우대
• 부유식 해상풍력 별도 입찰

 

(산업부, 해상풍력 입찰 로드맵 공개) 업계 예상 뛰어넘는 '파격' 정책으로 해상풍력 '바람몰이' -

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지금까지 씨에스윈드 24년 2분기 실적 어닝서프라이즈 발표 및 전망에 대해서 알아보았습니다.

 

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