신한투자증권에서 씨에스윈드를 분석한 리포트(세상의 곳곳에서 타워를 외치다)가 나왔다. 요약하면 해상풍력 시장의 미래가 너무 밝고 폭발적인 시장 성장세와 맞춰 씨에스윈드는 해외 주요 거점의 생산기지를 활성화 하는 등 만반의 준비를 끝냈다. 더불어 미국 AMPC 수혜까지 받을 수 있다.
씨에스윈드 기업 개요
씨에스윈드는 해상풍력 관련주로 전세계 시장점유율 15% 를 차지하고 있는 전세계 1위 풍력타워 회사다. 지역별 매출 비중은 유럽 45.5%, 미주 37.2%, 아시아 17.2%를 차지하고 있으며 국내비중 2.2%에 비해 국외비중이 압도적으로 많다. 그래서 씨에스윈드는 국내 이슈보다는 미국ㆍ유럽 법안이나 미국 내 정책에 더 큰 영향을 받고 있다.
씨에스윈드 주가 추이와 주요 이벤트
- 15년 9월 베트남 법인 반덤핑 무혐의
- 15년 12월 미국 PTC 5년 연장
- 18년 2월 씨에스베어링 인수 발표
- 18년 7월 베트남 법인 반덤핑 무혐의
- 19년 7월 ITC 반덤핑 제소
- 20년 7월 한국 그린 뉴딜 발표
- 20년 11월 바이든 당선
- 21년 2-3월 유증, 무증
- 21년 4월 파리 기후 협약
- 22년 2월 러-우크라 전쟁
- 22년 8월 IRA 발효
씨에스윈드는 2014년 코스피 상장이후 차근차근 내실을 다져왔다. 2020년 문재인 정부의 그린뉴딜 정책과 미국 바이든 대통령 당선으로 주가가 10배이상 상승했다. 이후 21년 유증ㆍ무증 이벤트로 주가가 조정을 받은 후 재상승을 위한 준비중이다.
해외 풍력사와의 협업과 풍력 발전 수요 증가
(1) 국내 풍력 발전
주요 고객사인 베스타스 외에도 다수 해외 풍력 업체들이 한국을 거점으로 밸류체인을 형성할 것으로 보이고 정부의 정책 방향을 보면 태양광:풍력 발전 비율을 2030년 60:40로 풍력비중을 꾸준히 높이는 점으로 미루어 씨에스윈드의 수혜가 예상된다.
(2) 국외 풍력 발전
전 세계적으로 풍력 발전 설치량이 꾸준히 증가하여 2025년에는 그 증가량이 압도적으로 증가할 것으로 예상되고 씨에스윈드는 그러한 수요에 대비해 공장 증설 등 만반의 준비를 하고 있어 향후 시장 점유율을 더 높일 수 있을 것으로 예상된다.
씨에스윈드 성장 모멘텀
(1) IRA 세제 혜택
- PTC 블레이드 20,000달러/MWh, 나셀 50,000달러/MWh
- AMPC 타워 30,000달러/MWh, 고정식 해상 플랫폼 20,000달러/MWh, 부유식 해상 플랫폼 40,000달러/MWh
AAMP는 Advanced Manufacturing Production Credit의 약자로 첨단 제조 생산 세액 공제를 뜻한다. 미국 내에서 첨단제품을 생산하면 세금을 깎아준다는 뜻으로 미국에 공장을 둔 기업들의 세금 혜택은 어마어마 하다는 뜻이다. 씨에스윈드의 경우 2021년 미국 공장 인수로 AMPC의 혜택을 매년 1,500억원 혜택을 10년간 받게 된다. 생산물량에 따라 세제 혜택이 달라지는데 씨에스윈드의 생산량이 계속해서 증가하기에 AMPC 의 혜택도 더욱 커질 것으로 예상된다.
(2) 수요지에 가까운 생산기지로 운송비 부담 줄여
씨에스윈드는 수요지에 가까운 생산 기지를 인수를 해 온 덕분에 주요 거래사로부터 큰 관심(운송비 절감, 터빈사 예산 중 30% 가 운송비)을 받고 있다. 2016년 말레이시아 공장 인수, 2018년 터키 공장 인수, 2021년 미국과 포르투갈 공장 인수 등을 통해 꾸준히 매출 성장을 해왔기 때문에 앞으로의 행보가 더욱 기대되는 기업이다.
씨에스윈드 실적 전망
- 매출액 1조 6천억 원, 전년 대비 20% 증가
- 영업이익 1천억 원, 전년 대비 130% 증가
2023년 풍력 발전기 설치량은 작년 대비 10%이상 성장할 것으로 전망하고 2025년부터 해상 풍력 발전기 설치가 큰 폭으로 성장해 풍력 신규 설치의 20%가량을 차지할 것으로 전망된다. 목표가 87,000원을 제시
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