2024년 투자 키워드 AI, 메모리 반등 사이클

요즘에는 AI, 메모리 두 가지 투자 키워드가 떠오르는 것 같습니다.

 

오늘은 2024년 투자 키워드, AI와 메모리 반등 사이클에 대해 알아보겠습니다.

 

2024년 투자 키워드 AI, 메모리 반등 사이클

2024년 AI 쪽은 계속해서 좋을 수밖에 없고 그리고 추가로 관심 있게 봐야 할 것은  메모리 반도체 반등 사이클입니다.

 

메모리 반등 사이클은 원래 올해 초에 기대했던 것인데 그게 질질 늘어져서 결국은 3분기에 재고가 바닥을 잡고 재고가 감소하면서 4분기에 주문이 들어오면서 고정거래 가격이 올라가고 있는 상황입니다.

 

지금은 어떻게든 가격은 올라가고 있지만 중요한 거는 이게 얼마나 지속 가능하냐입니다.

 

그리고 감산이라는 효과를 통해서 가격을 반등을 시킨 것이기 때문에 내년 상반기에 특히 중요하게 우리가 봐야 되는 부분은 감산이라는 변수를 어떻게 활용할 수 있을지가 되게 중요할 것 같습니다.

 

24년 1Q 정도에는 D램이 감산이 마무리되는 걸로 보고 있고 그리고 2Q 정도가 낸드플래시 감산이 마무리될 것으로 보고 있습니다.

 

D램하고 낸드플래시는 약간 차이가 있는데 D램은 일단은 HBM이라는 변수가 있고 그리고 DDR5 교체 사이클로 인해 건전하게 감산이 마무리될 수 있다는 게 중요한 것입니다.

 

왜냐하면 HBM 같은 경우는 2024년에 삼성은 2.5배에 투자, SK 하이닉스는 2배 그리고 마이크론도 투자를 할 예정입니다.

 

HBM을 신규로 투자하려면 10K당 조 단위 투자가 들어가지만 기존의 D램 라인을 HBM으로 전환하면 굉장히 싸게 할 수 있습니다.

 

10~ 20% 정도의 비용만 있어도 되기 때문에 1000억~ 2000억 정도만 있어도 충분합니다.

 

하지만 D램도 DDR5 LPDDR5를 계속 써야 되기 때문에 D램 케파를 계속 깎아 먹을 수가 없습니다.

 

그러니까 D램 쪽은 굉장히 크게 문제가 없습니다.

 

그래서 투자의 관점을 보면 2024년에 D램의 테크 마이그레이션 쪽이 굉장히 편안할 수 있습니다.

 

D램은 기존의 16 나노 18 나노에서 14 나노 12 나노로 전환되면서 HKMG라는 공정이 들어가기 때문에 ALD라는 장비가 수요가 올라가고 그리고 High-k라는 머티리얼도 올라가게 됩니다.

 

낸드플래시 경우는 지금 제일 중요한 게 일반 서버 수요입니다.

 

낸드플래시 수요는 모바일, PC, 일반서버로 구분하면 아래와 같습니다.

 

• 모바일 쪽 eMMC, UFS 수요
• PC 쪽 PC용 SSD
• 일반 서버 쪽에서 기업용 SSD

지금은 모바일과 PC 쪽 수요 회복은 확인됐는데 아직까지 일반 서버 쪽 수요는 회복이 되지 않고 있습니다.

 

일반 서버 수요가 살아나야지 결국은 낸드플래시가 돌아설 수 있는데, 요게 당분간은 감산으로 가격을 버티는 거고 결국 찐 수요 회복은 2024년 2Q를 보는 것입니다.

 

2024년 반도체 투자 - 반도체 선단 공정

2024년에 파운드리 쪽을 보면 일단 케펙스라는 관점에서 보면 그렇게 좋을 것 같지는 않습니다.

 

약 15% 정도 감소할 수 있는데 중요한 건 선단공정은 예외입니다.

 

지금 AI 쪽 수요가 좋고 2024년에는 온디바이스 AI 쪽도 핫하기 때문에 시스템 반도체 레거시 쪽에서 투자가 주는 것입니다.

 

그러니까 파운드리 안 좋구나 이렇게 보면 안 되고 선단 공정은 좋고 레거시 쪽이 안 좋다는 겁니다.

 

국내 밸류체인을 보면 지금 기대하는 쪽은 다 선단공정 쪽입니다.

 

투자의 관점으로 보면 지금 감산을 통해서 메모리 가격의 반등을 보고 있습니다.

 

4분기에 D램하고 낸드 가격 상승폭이 두 자릿수 이상으로 둘 다 굉장히 빠릅니다.

 

감산이 회복이 된다고 그러면 우리 투자 관점에서는 턴어라운드 관련 기업들 보는 게 맞습니다.

 

대표적인 게 감산의 피해주들 소재하고 부품이 있겠습니다.

 

(1) 소재

동진세미켐 포토레지스트 그리고 솔브레인 에천트 습식식각이 좋아집니다.

 

(2) 부품

감산이 회복되면 기판 쪽 대덕전자, 심텍 그리고 해성디에스 기판류와 소모품 쪽 티씨케이, 원익 QnC 그리고 하나머티리얼즈들이 있습니다.

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지금까지 2024년 투자 키워드, AI와 메모리 반등 사이클에 대해 알아보았습니다.

 

2024년 반도체 Capa loss의 시간.pdf

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