1월 개인소비지출(PCE) 물가지수 발표 임박 및 금리 전망

현지 시작 29일 1월 개인소비지출( PCE) 물가지수 결과가 발표됩니다.

 

PCE는 연준이 금리 인하 시기를 결정하는 데 참고하는 주요 지표입니다.

1월 개인소비지출(PCE) 물가지수 발표 임박 및 금리 전망

 

오늘은 그동안 발표됐던 인플레이션 지표들을 정리해 보고 PCE가 어떻게 발표될지와 월가 전망에 대해서 알아보겠습니다.

 

1월 개인소비지출 PCE

 

개인소비지출 PCE는 소비자들이 물건을 구입하거나 서비스를 이용하는 데 지출한 모든 비용을 합친 금액을 뜻합니다.

 

(1) 미국 PCE 상승률(%)

	전월비	전년비
23.09	+0.4%	+3.4%
23.10	+÷0.0%	+2.9%
23.11	-0.1%	+2.6%
23.12	+0.2%	+2.6%
24.01(예상)	+0.3%	+2.4%

 

1월 헤드라인 PCE는 전월보다 0.3%, 연간 2.4% 상승했을 것으로 예상되고 있습니다.

 

얼마전까지 PCE 지표는 0.2% 상승했을 것으로 예상됐습니다.

 

(2) 1월 물가지표 (CPI vs PCE)

구분	CPI	PCE
발표기관	고용통계국	경제분석국
품목	간접 지출 제외한 지출	건강보험료 등 간접 지출 포함 전체 지출
특징	음식, 자동차, 주택에 치중	실제 물가지수의 기준

 

최근 발표됐던 물가지표들이 시장 기대를 크게 웃돌면서 상향 조정됐습니다.

 

1월 CPI는 전월 대비 0.3% 전년 대비 3.1% 상승해서 예상치를 웃돌았습니다.

 

1월 PPI도 마찬가지로 전월 대비 0.3% 전년 대비 0.9% 올라 전망치를 상회하자 미국의 인플레이션 압력이 다시 고조되고 있다는 우려가 커졌습니다.

 

CPI 와 PCE 는 둘 다 물가를 나타내는 지표입니다.

 

각각 노동 통계국과 상무부에서 발표한다는 차이가 있고 또 CPI 와 PCE 가중치를 두고 있는 부분도 차이가 있습니다.

 

(3) CPI vs PCE 항목별 비중(%)

구분	CPI	PCE
주거비	44.4	33.4
운송	16.7	11.1
음식료	14.4	13.6
의료서비스	8.1	16.1
교육	5.8	5.8
여가	5.4	5.5
의료	2.5	2.5
발표시기	매월 10~14일	마지막주 금요일

 

CPI는 주거비와 렌트비에 대한 비중이 더 높고 PCE는 의료, 서비스의 비중이 CPI에 비해 특히 높습니다.

 

즉 연준은 실시간 가격 반영이 느린 주거비나 렌트비의 비중이 높은 CPI보다는 실시간 소비가 반영되는 의료, 서비스 비용 비중이 더 높은 PCE를 중시하고 있습니다.

 

(4) PCE 항목별 비중(%)

헤드라인	음식료	14.4
	에너지	6.9
코어	주거 렌트카	34.4
	의료 서시스	8.1
	운송 서비스	5.7
	신차	4.3

 

여기에서 연준은 PCE 중에서도 에너지와 음식료를 제외한 근원 PCE 를 기준으로 금리 방향을 결정합니다.

 

이유는 에너지나 음식료는 가격 변동성이 크기 때문입니다. 대표적으로 전쟁 등 지정학적 리스크가 커지면 에너지 가격이 단기간에 큰 폭으로 오르는 걸 볼 수 있습니다.

 

(5) 미 근원 PCE 상승률(%)

	전년비	전월비
23.09	3.7	0.3
23.10	3.4	0.1
23.11	3.2	0.1
23.12	2.9	0.2
24.01(예상)	2.8	0.4

 

전망은 전월 대비 0.4% 상승할 것으로 예상되고 있습니다.

 

지난해 12월에 0.2% 올랐지만 상승폭이 두 배 이상 확대될 거라는 전망입니다.

 

PCE 물가지수의 월간 상승폭 확대로 3개월 및 6개월 상승률도 연율 기준으로 각각 2.6% 2.4%로 예상되고 있습니다.

 

이로써 연준의 목표치인 2%는 다시 상회할 전망입니다.

 

지난해 12월 에는 근원 PCE 물가지수가 비교적 낮게 나오면서 3개월 6개월 상승률 모두 연준의 목표치인 2%로 떨어지기도 했었습니다.

 

만약 PCE 물가지표가 월가가 예상한 전망치에 부합하게 나온다면 지난해 2월의 0.4% 이후 11개월 만에 최대 상승폭에 해당하게 됩니다.

 

특히나 PCE 물가지수는 연준이 가장 눈여겨보는 지표라는 점에서 CPI 보다 시장에 미친 영향이 클 전망입니다.

 

CME FED 워치 금리 인하 전망

• 3월 2.5%
• 5월 17.1%
• 6월 62.9%
• 7월 82.8%

 

1월 PCE 물가지수가 발표된 후 시장에서는 이미 한 풀 꺾인 조기금리 인하 기대감이 더 낮아질 수도 있습니다.

 

현재 CME 패드워치에 따르면 연준이 오는 6월의 금리를 인하할 가능성은 63% 정도로 한 달 전에 99.5%에 달했던 것과 비교하면 인하 기대감이 크게 둔화했습니다.

 

유로존 CPI 전년비 상승률(%)

	CPI	근원 CPI
1월	2.8	3.3
2월	2.5	2.9

 

유로존 CPI도 유럽 중앙은행 ECB 물가 전망에 영향을 줄 수 있어서 중요도가 큽니다.

 

3월 1일에 발표될 유럽연합의 2월 CPI는 지난달 2.8%에서 2.5% 근원 CPI도 3.3%에서 2.9%로 둔화할 걸로 전망되고 있으며 이에 따라 EU는 가장 빠르게는 4월쯤 금리 인하가 가능할 거라는 금리 선물시장의 확률이 3분의 1 정도 높아졌습니다.

 

대체로는 6월 인하의 대부분의 가격이 형성되어 있습니다.

 

이제 3월 FOMC 전에 나오는 마지막 물가지표 PCE 가격지수 발표만을 앞두고 있습니다.

 

연준이 현 상황을 어떻게 판단할지 기준이 될 중요한 지표인 만큼 현재 시각 29일 발표될 PCE 가격지수 관심 있게 지켜봐야겠습니다.

---

지금까지 그동안 발표됐던 인플레이션 지표들을 정리해 보고 PCE가 어떻게 발표될지와 월가 전망에 대해서 알아보았습니다.

 

함께 읽으면 좋은 글

미국 24년 1월 소매판매 10개월 내 최대폭 감소

미국 2024년 1월 소비자물가지수(CPI) 쇼크 및 국채금리 전망

미국 소비자물가지수(CPI지수)가 중요한 이유

미국 12월 PCE 물가지표 발표, 근원 PCE 2%대 진입