국가별 증시 부양책 (기업 밸류업 프로그램)

26일은 우리나라 증시에서 굉장히 중요한 날로 한국 기업과 증시가 제대로 평가받기 위한 기업 밸류 프로그램이 발표되는 날입니다.

국가별 증시 부양책 (기업 밸류업 프로그램)

 

오늘은 국가별 증시 부양책(기업 밸류업 프로그램)에 대해서 알아보겠습니다.

 

한국 기업 밸류업 프로그램 배경

 

기업 밸류업 프로그램의 배경이 되었던 건 코리아 디스카운트, 다시 말해 우리나라 주식 시장이 재가치를 인정받지 못했다는 점이었습니다.

 

이때 검토된 것이 시가총액을 순자산으로 나눈 것을 의미하는 PBR이라는 개념이었습니다.

 

• PBR > 1 고평가
• PBR < 1 저평가

<2023년 기준 국가별 증시 평균 PBR(배)>

• 한국 PBR 1.1배
• 미국 PBR 4.5배
• 일본 PBR 1.4배

 

PBR 이 1보다 크면 가진 자산에 비해 주가가 높다는 걸 의미하고 반대로 1 보다 작으면 주가가 저평가됐다고 보는 겁니다.

 

현재 우리나라 주식시장의 평균 PBR은 1.1배 정도로 미국의 4.5배나 일본의 1.4배보다 훨씬 낮은 수준입니다.

 

PBR이 1보다 작은 기업도 1100여 곳으로 주식시장에 있는 기업들 10곳 중 4곳에 달할 정도입니다.

 

PBR이 1보다 작다는 건 기업이 갖고 있는 돈으로 주식을 다 돌려줘도 돈이 남는다는 뜻으로 그만큼 튼튼한 재무상태에 비해 주가가 저평가됐다는 걸 의미합니다.

 

국내 증시에 대한 투자를 저해하는 원인 중 하나로는 기업이 이익을 내면 주주에게 일을 돌려주는 비율 즉 주주환원율이 낮다는 점이 꼽힙니다.

 

게다가 기업의 지배구조가 불안하거나 불투명한 점이 많다는 지적도 나왔습니다.

 

그래서 정부는 기업들이 주가상승을 끌어낼 수 있는 다양한 방안들이 포함된 밸류업 프로그램을 발표하기로 한 것입니다.

 

코리아디스카운트 원인

 

한국 '기업 밸류업 프로그램'

 

• 상장사의 주요 투자지표(PBR, ROE) 비교공시
• 상장사에 기업 가치 개선 계획 공표 권고
• 기업가치 개선 우수기업으로 구성된 지수 개발해서 ETF 도입

 

현재까지 공개된 방안으로는 상장사들의 주요 투자 지표 PBR 뿐 아니라 기업이 자기자본을 활용해서 얼마나 수익을 냈는지를 뜻하는 ROE 등을 비교 공시하는 내용이 포함됐습니다.

 

그 외에도 기업 가치 개선 계획을 공표하도록 권고하는가하면 기업 가치가 우수한 기업들로 구성된 지수를 개발해서 ETF를 도입하는 등의 방안이 제시되고 있습니다.

 

지금까지 공개된 내용으로는 1년 전에 일본이 시행했던 방식과 비슷해 보입니다.

 

밸류업 프로그램 이행시기

• (24.2월) 전담추진체계 마련 
• (24.2.26) 구체적 방안 발표 
• (24.5월) 2차 세미나
• (24.1H) 밸류업 공시 가이드라인 확정, 공시규정 시행세칙 계정 및 기업지배구조보고서 가이드라인 개정 / 거래소 홈페이지 개편(6월부터 기업 PBR,ROE 등 주요 투자지표 비교제공) / 상장사 간담회
• (24.6월) 공시교육 및 컨설팅 시행 + 영문 번역 서비스 제공
• (24.2H) 준비된 기업부터 공시 - (24.3Q) 밸류업 지수 개발 완료 / 온라인 해외 홍보
• (24.4Q) ETF 개발 / 공동 IR 개최 - (25.5월) 백서발간 및 우수기업 표창(매년, 세정지원 및 지수 편입과 연계)
• 세제지원 마련은 24년 중 예정

 

일본 기업 밸류업 프로그램 (저PBR 정책)

2022년 4월	도쿄증권거래소, 시장 체제 개편 [1부, 2부, 자스닥, 마더스] -> [프라임, 스탠다드, 그로스]
2022년 7월	도쿄증권거래소, 일본 기업 저PBR-ROE 지적
2023년 1월	기업가치 개선방안 실행 촉구
2023년 3월	기업가치 개선방안 실행 촉구
2023년 7월	JPX Prime 150지수 (PBR 1배 이상-ROE 자기자본비용 초과) 출시

 

일본 도쿄 증권거래소는 2022년 4개의 시장 체제를 3개 시장 체제로 개편하고 같은 해 7월에는 일본 기업들의 PBR과 ROE가 해외 기업에 비해 지나치게 낮다는 점을 지적했습니다.

 

2023년 1월과 3월 두 차례에 걸쳐 기업들에게 기업가치 개선방안 실행을 촉구했습니다.

 

그리고 증시개편 1년 뒤인 4월에는 주가상승 개선안을 마련하라고 지시했습니다.

 

이후 7월에는 기업들 중 주주 친화적이고 자본 효율성이 높은 기업들만 모아놓은 'JPX Prime 150 지수'를 공식 출범해서 공적 연금이나 기관 투자자들에게 이 지수를 벤치마크로 이용해 투자해 달라고 요청했습니다.

 

즉 주주환원이 낮은 기업들은 자연스럽게 투자 대상에서 제외가 되는 것입니다.

 

최근 일본 증시가 활황을 보이고 있는 데는 엔화 약세 같은 거시 경제 도움도 컸지만 또 세부적으로는 이런 저PBR 기업들의 주주가치 재고가 큰 역할을 했다는 분석이 나오고 있습니다.

 

일본식 밸류업 프로그램 실시 이전에는 엔저 상태가 지속되면서 기업 실적은 늘었지만 기업들은 주주 환원에 소극적이었지만 제도 시행 직후인 2023년 5월 데이터를 보면 도쿄 증권거래소 상장 기업 가운데 약 300 곳이 자사주 매입을 발표했습니다.

 

주주가치를 제고하기 위한 정책도 1년 전보다 35.7% 늘어났고 현재 기준으로는 일본 상장 4600 여 곳 중에서 800개 기업이 주주가치 재고 방안을 발표한 상황입니다.

 

배당 수익률도 증가했습니다.

 

중국 기업 밸류업 프로그램

중화권 증시도 최근 빠르게 반등하고 있습니다.

 

중국판 밸류업 프로그램이 효과를 내고 있다는 분석이 나옵니다.

 

지난 24년 1월 말 중국 당국은 국유기업의 핵심 성과지표 항목에 시가총액을 편입하기로 했습니다.

 

중국에서는 국유기업이 전체 시가총액의 약 40%를 차지하고 있는데 이런 소식에 은행과 보험 원자재 업종 등 가치주들을 중심으로 주가가 오르고 있습니다.

 

대표적으로 중국 공상은행 주가는 올해 들어서 약 14% 급등, 정유사인 페트로차이나와 석탄업체 신화에너지 주가도 각각 27% 23% 급등했습니다.

 

이달 들어서만 상하이 종합지수와 홍콩 A 지수가 각각 7% 10% 반등하고 있는 가운데 전문가들은 중국 가치주들의 상승 여력이 여전히 크다고 보고 있습니다.

 

주가가 오랜 하락기를 거치면서 PBR이 떨어지는 곳이 많기 때문입니다.

 

<PBR 1배 미만 중국 기업>

기업명	YTD 상승률(%)	PBR(배)
중국은행	14.7	0.52
중국공상은행	14.4	0.53
중국석유화학	13.35	0.95
중국인민보험그룹	12.39	0.97

 

중국의 대표 국유은행인 중국은행의 PBR 은 여전히 0.52배에 그치고 있고 농업은행이랑 중국 공상은행 PBR도 0.52배 그리고 0.53배 수준입니다.

 

오는 3월 초에는 전국 인민 대표 회의를 포함한 중국의 양회가 열립니다.

 

2024년 중국 정부의 경제 운영 방향이나 GDP 성장률 목표치 등 굵직한 사안들이 발표되는 자리인 만큼 여기에서 증시 안정 기금에 대한 세부적인 운영 방향까지 결정된다면 중국 증시에 대한 투자 심리가 더욱 빠르게 회복될 수 있습니다.

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지금까지 국가별 증시 부양책(기업 밸류업 프로그램)에 대해서 알아보았습니다.

 

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