최근 미국 단기ㆍ장기국채 상승으로 주식시장이 하락하고 있습니다. (미 10년물 국채금리 장중 4.7% 넘어)
미 국채금리가 지속적으로 상승하는 원인에 대해서 알아보겠습니다.
미 국채금리 강세 원인
미 국채금리는 다양한 원인에 의해 상승을 하고 있습니다.
(1) 미 행정부의 채권발행 확대 계획
(2) 미국 경제 성장세 지속
(3) 유가상승
(4) 자동차노조 파업
(5) 일본 YCC 정책 조정 이슈
등이 인플레이션 압력을 자극하여 국채금리 상승세를 가속화하고 있습니다.
(1) 미 행정부의 채권발행 확대 계획
채권 발행이 증가하면 공급확대로 채권가격은 하락하고 채권금리는 상승합니다.
(2) 미국 경제성장세 지속
높은 금리 수준에도 불구하고 미국 경제 성장세 지속되고 있습니다.
(9월 ISM 제조업 PMI 49.0로 상승, 월가 예상치를 상회함)
연준은 인플레이션을 낮추기 위해 기준금리 인상 가능성이 있습니다.
(3) 유가상승
유가상승은 물가상승을 유발하여 인플레이션을 자극합니다.
(4) 자동차노조 파업
(5) 일본 YCC 정책 조정 이슈
일본 인플레이션 증가 -> YCC 정책 조정 -> 일본 국채금리 상승 -> 미국에 투자한 자산 이동 예상 -> 주가 하락 및 미국 국채 수익률 상승
미국 국채를 가장 많이 보유한 나라는 일본입니다.
시장이 우려하고 있는 점은 미국 국채를 가장 많이 보유한 일본이 엔화 약세에 이르면 미국 국채를 더 매수하지 않고 미국 시장을 흔들 것이라는 것입니다.
일본은 엔 달러 환율이 약세가 되면서 미국 국채를 매도하면 환차익이 생깁니다.
세계 주요국 중앙은행 금리정책
세계 주요국 중앙은행은 인플레이션을 제어하기 위해 기준금리 추가 인상 움직임을 보이고 있습니다.
하지만 일본 중앙은행 (BOJ)은 다른 나라 중앙은행과 달리 마이너스 기준금리 정책과 YCC(Yield Curve Control) 정책을 유지하고 있습니다.
미 국채금리와 엔화의 관계
엔화와 미 국채 10년물은 추세가 동일합니다.
그 이유는 미국채를 가장 많이 구매하는 주체가 일본이기 때문입니다.
엔저는 일본이 미 국채를 더 많이 구매를 못하는 이유입니다.
미 국채금리가 상승하면 일본과의 금리차로 인해 일본은 더 큰 엔저로 만들고 일본은 추가적으로 미 국채 10년물 매수량이 적어지게 됩니다.
결국 미 국채의 공급과 수요에서 수요 축소로 미 국채 가격은 하락하고 미 국채 금리는 상승으로 이어지는 구조입니다.
일본의 금리 정책 변화 움직임
일본은 일본 중앙은행(BOJ)의 강력한 완화정책으로 일본국채금리는 낮은 수준으로 유지하고 있습니다.
미국국채금리가 상승하면 양국 간의 금리 차이가 더 벌어지면서 엔화 약세를 유발할 수 있습니다.
(미 국채금리 > 일 국채금리 -> 달러강세, 엔화 약세)
엔화의 급격한 약세가 진행되면 일본 외환당국이 달러매도 (일본 당국이 미국 국채를 팔아 달러를 확보하고 확보한 달러를 엔화로 바꿈) 개입을 시행합니다.
일본의 달러매도개입은 미 국채금리 상승을 촉발합니다.
일본의 달러매도 개입 -> 미 국채 공급 증가 -> 미 국채 금리 상승
(1) BOJ YCC정책 변경
22.12.20 BOJ YCC정책의 장기금리(10년물 국채금리) 변동폭을 기존 0.25%에서 0.5%로 확대
달러엔환율 급락(달러화 대비 엔화 강세), 일본 10년물 국채금리 급등
(2) 일본 외환당국 환율 개입
기준 대비 엔화가 연일 하락하고 있습니다.(달러엔환율 상승)
작년 11월에 일본 여환당국은 급격한 엔화 약세를 막기 위해 환율 개입(달러 매도, 엔화 매입)에 나섰습니다.
Summary
BOJ의 YCC정책 폐기, 일본 외환당국의 달러 매도 개입, 미 국채 수요 감소 이슈 발생으로 미 국채금리가 상승
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